Die ausführliche Einordnung Welche Fälle wir einordnen →
Seit Dezember 2025 kauft die SECURA Vermögensverwaltungs GmbH in festem Takt Aktien der Mühlbauer Holding: 15.000 Stück am 1. Dezember zu 38,90 €, 12.500 am 22. Januar zu 39,60 €, 10.000 am 20. April zu 39,20 € und zuletzt 8.500 am 17. August zu 43,50 € — zusammen 1.840.250 €. Vier runde Blöcke im Quartalsabstand, und bei keinem nennt die Meldung einen Handelsplatz: Alle vier liefen außerhalb der Börse. Hinter der Gesellschaft steht laut Pflichtmeldung Josef Mühlbauer, Mitglied des Aufsichtsrats.
Zum Takt passt die Geschäftslage. Am 29. Juli meldete Mühlbauer für das erste Halbjahr 249,9 Mio. € Umsatz und ein Betriebsergebnis von 22,0 Mio. € nach 11,6 Mio. € im Vorjahreszeitraum — vor allem aber einen Auftragseingang von 243,7 Mio. €, gut das Doppelte des Vorjahres. Der jüngste Block kam knapp drei Wochen später.
Das Ungewöhnliche an diesem Fall ist das Preisbild — weil es so unauffällig ist. Alle vier Blöcke liefen praktisch zum Tageskurs, die Abweichung lag nie über einem Prozent. Das ist etwas anderes als ein Paket unter der Notierung: Hier hat niemand einen Abschlag verhandelt, hier wurde zum Marktpreis übernommen, was über die Börse kaum zu bekommen wäre. Die Aktie notiert im Freiverkehr und ist dünn gehandelt — an knapp jedem dritten Handelstag bewegt sich der Kurs überhaupt nicht. Wer 15.000 Stück über die Börse einsammelt, treibt den Preis, den er selbst zahlt.
Was hier sichtbar wird, ist deshalb weniger eine Wette auf einen Kurs als eine Verschiebung der Eigentumsverhältnisse: Die Gründerfamilie verkleinert planmäßig den Streubesitz einer Gesellschaft, die sie ohnehin kontrolliert. Dass sie das in ein Jahr mit verdoppeltem Auftragseingang hinein tut und dabei steigende Preise akzeptiert — 43,50 € statt 38,90 € —, ist trotzdem eine Aussage. Nur eben eine über Eigentum, nicht über den richtigen Einstiegszeitpunkt.
Das Gegenargument: Wer den Streubesitz einsammelt, kauft nicht, weil die Aktie billig ist, sondern weil er sie haben will — das Motiv liegt in der Eigentümerstruktur, nicht in der Bewertung, und taugt für Außenstehende kaum als Hinweis. Dazu kommt: Der Kurs eines Freiverkehrswerts, der an jedem dritten Handelstag stillsteht, ist selbst kein belastbarer Maßstab, und weil im Freiverkehr keine Stimmrechte gemeldet werden, sehen wir nicht einmal, wie groß der Familienanteil inzwischen ist. Der jüngste Block kam zudem nach einem Kursanstieg, nicht in die Schwäche.
Quellen: PTA-Adhoc vom 29.07.2026: Halbjahresfinanzbericht 2026 (Umsatz, Auftragseingang, Betriebsergebnis) · PTA-DD vom 18.08.2026: Eigengeschäft nach Art. 19 MAR — SECURA in enger Beziehung zu Josef Mühlbauer, Aufsichtsrat, außerhalb eines Handelsplatzes · boersengefluester.de: Mühlbauer Holding — Notierung nur noch im Freiverkehr, Streubesitz sinkt durch Insiderkäufe